事項：

5月31日，國家發展改革委、財政部、國家能源局印發《關于2018年光伏發電有關事項的通知》，要求合理把握發展節奏，優化光伏發電新增建設規模；加快光伏發電補貼退坡，降低補貼強度。

評論：

光伏政策調整無礙氬氣需求，預計全年我國氬氣需求保持2.2%-5.9%速度增長。5月31日，三部委聯合印發《關于2018年光伏發電有關事項的通知》收緊光伏電站投資節奏、加速光伏補貼退坡，同時鼓勵競爭性招標，倒逼光伏企業提質增效。未來我國光伏行業將進入品質管理和結構優化階段，行業末位公司經營難度加大，行業集中度有望提升，龍頭公司成長環境將得到優化。

近年來我國光伏行業迅速增長，2017年光伏新增裝機容量53.05GW。受此次政策收緊影響，預計2018年國內光伏新增裝機量恐將下調。然而，考慮到2017年國內光伏裝機硅片對氬氣需求在全國氬氣總需求中占比不足20%，除此之外的出口光伏硅片、不銹鋼生產加工、電子等其它產業對氬氣需求保持穩定增長，我們預計，全國國內氬氣需求仍將保持2.2%-5.9%增長，景氣度持續。

綜合考慮液氧、液氮、液氬，公司氣體業務景氣度有望維持高位。受鋼鐵行業盈利水平維持高位影響，我國氧氣、氮氣價格春節后實現大幅上漲。據卓創統計，6月全國納入統計的29個主要省份地區氧氣均價達到1375元/噸，較去年同期增長90%，較年初增長97%。若以杭氧股份在各地產能計算的加權平均價格，則6月***新價格達1303元/噸，較去年同期增長88%，較年初增長100%。此外，氮氣相比去年同期同樣保持較大漲幅。綜合考慮公司零售氣體中的液氧、液氮、液氬，公司氣體業務仍有望保持景氣高位。

杭氧股份打造綜合性氣體運營商，多樣化氣體布局熨平周期。

隨著公司完成從“單一裝備制造商”向“工業氣體綜合運營服務商”的轉型，其開發的氣體產品種類日益豐富，且應用場景逐步多樣化，形成了氧氣、氮氣、氬氣、二氧化碳、稀有氣體以及高純度氣體的供應能力。以杭氧目前多元化的氣體種類、跨區域氣體網點布局和綜合性的業務體量，單一氣價波動難以對公司業績形成沖擊。我們認為，未來，公司廣泛氣體布局熨平下游周期波動的長期邏輯料將更加凸顯。

盈利預測：我們預計2018-2020年，公司實現歸母凈利潤9.0億元、11.9億元、14.1億元，EPS0.93元、1.24元、1.46元，PE17倍、13倍、11倍，維持“強推”評級。

風險提示：空分設備交付不及預期。

本文源自證券市場紅周刊